2018年动力煤市场回顾及2019年展望

2018年市场总结2018年动力煤价格高开低走，全年最高点在2018年2月2日，770元。最低点在2018年4月16/17/18日，569元。

全年均价653.07元，比2017年均价644.41元低8.66元。全年走势大体可以分为这五个阶段：（1）1月1日至2月2日，可怕下跌，价格全盛。从2018年年初开始，动力煤价格就开始了可怕下跌之路。

电厂库存低位的软肋刚好遇上低日耗，大大消耗大大补足，然而补足尚能不及消耗，库存之后上升的同时价格一路下跌开始了正反馈。电厂库存低位面临低日耗被迫调补的时候，宽协和进口煤不说道，长江港口贸易商库存被预计一空，进而北方港的市场煤市场需求某种程度充沛。

与此同时铁路发运车皮计划也阻碍，高峰时期放港口一吨煤可以赚到100元。铁总见势不妙优先确保电煤运输，就这样情况下价格依然冲至770元一线。我们说道价格是基本面情况的体现，什么样的基本面就应当对应什么样的价格。

一年过去以后，车站在现在的看作当时的数据，看看当时的价格，体会加深。这一波可怕下跌为全年祸根了伏笔，转变了很多轨迹。1.电厂不吃了较低库存的亏以后，春节可怕补库，全年低库存。2.长江港口贸易商春节调补库存被套牢，全年很久没返回春节前后的价格。

3.上文所述发运一吨煤赚到100元的黄金时代性刺激贸易商包在站台，全年多数时候发运凌空。（2）2月2日至4月16日，盛极而衰，跌到至低谷。2月2日开始价格回升至春节前，价格回升幅度受限。

确实起巨变变化的在于春节期间库存的补足。春节前沿海六大电库存也只是850-900万吨左右，但春节过后，随着数据一点点被归真，人们找到，六大电库存竟然补到了1350万吨以上，和前一年迎峰度夏的方位相差无几。价格开始较慢暴跌，只在640元的方位上略为抵抗了一个星期，然后之后暴跌至570元的方位上。

此时价格早已连跌了两个月，贸易商发过来的煤全部正处于亏损状态，港口库存也在提高，市场一片乐观，全年第一次集中于的5500大卡煤500元不是梦就是这个时候。（3）4月16日至7月9日，预期承托，低谷声浪。

然而5500大卡煤并没跌到至500元，甚至都没到550元，4月16日的569元出了全年低于位，开始下跌。关于4月中旬的这波下跌，1.根本原因：价格低。2.进口煤掌控的消息，4月中旬的时候，长江及沿海电厂集中于获释了一波招标，使得北方港价格企稳。

3.长江口贸易商也订购卖低成本。4.价格超跌以后销售意愿减少。

5.期货1805升水造就的订购市场需求。从4月到7月，这段时间的走势并不流畅，例如600元附近犹豫不决过几天，例如一度上涨至700元以后再行暴跌，但依然不愿把这段时间走势区分成一个整体的原因在于，4月到7月的关键词是：预期。

这段时间，基本面数据不是很美观，这种情况下价格依然可以下跌，即使返调幅度也并不大，原因就在预期。5月份的时候，日乏少见冲至79万吨，当时预期夏季日耗电到90-100万吨，即使6月份找到日乏回升、价格回升的时候，也较为抗拒，直到7月到来，预期落空的时候，才转入暴跌模式。

（4）7月9日至8月3日，预期落空，大幅度暴跌。这一部分就非常简单了，在确实的夏季到来而日耗一直没返回高位的时候，在港口库存就越填越高的时候，再一680元的价格保持不了，开始暴跌，这次暴跌十分畅通，一路打到597元，将近一个月的时间内价格跌到了80元。（5）8月3日至12月31日，仅有新模式，波动运营。

从8月份开始，煤价转入一个全新的模式，波动运营。前面四波走势，不论是上涨还是跌到，整体幅度都较为大，涨跌的过程较为畅通。但从8月开始，市场开始转入小波段运营，涨跌都很较慢，持续时间都很短，进三弃一、弃三进一这种走法很少见。

可以说道，前途是光明的，道路是交错的。非常简单总结完了2018年煤价走势后，再说说道2018年煤市运营的几个特点。（1）煤价总在极悲观和近于乐观中运营。

1月初的极悲观，4月初的极乐观，5月的极悲观，8月的极乐观。人们总是创建在现在的基础上，按照过去一段时间以来的趋势辨别未来，这样做到也没拢，但短期走势和中期走势有明显的不一致性。过度悲观和过度乐观都很害人，实质上，近于悲观和近于乐观预期的情况都没有再次发生，价格全年长时间波动，跌到多了大自然不会上涨，涨多了大自然不会跌到，仅此而已。

（2）港口方面：库存全年高位运营。从过年后开始补库，电厂库存就仍然居高不下。以曹妃甸港为事例，国投曹妃甸2018年年末比年末减少300万吨库存，曹二期减少130万吨，华能曹妃甸减少170万吨，光曹妃甸三大港区就减少了600万吨以上的库存。

这还不还包括京唐港减少的量，就早已相等于再生出有一个秦皇岛港。港口库存就像一个水库，水库越大，调蓄能力就越强劲。

什么样的基本面对应什么样的价格，港口全年保持的高库存使后半年煤价的高点一个点于前面两年，同时后半年煤价涨跌幅度变大，波动增大，也是港口低库存的最重要起到。也就是说，港口库存的强弱，影响价格变动的节奏（涨跌慢与快，涨幅大与小），影响价格的高位构建情况。港口库存较低，价格也会立刻上涨，但不会使涨跌持续性强化、涨幅不断扩大。

港口库存低，价格也会立刻下跌，但不会使涨跌持续性弱化（因应堆存酬劳政策），涨幅增大。沿海煤炭市场的供给只不过就是港口库存大小，对于2019年及以后的年份来说，仔细观察库存变化可以可知价格如何运营。

（仔细观察实际港口库存多少，仔细观察新的进码头情况）除此之外，2018年港口方面的热点还有：秦港迁往（你不告诉这时候来，但告诉它不会来）。港口缴超期堆存费和惩罚性堆存酬劳（减缓了煤炭光阴，影响了行情的持续性）。一二港移往（贸易商一港做到不下去的情况下，去二港拓展阵地）。（3）电厂方面：库存全年高位运营，补库节奏提早。

电厂今年库存全年高位运营，而电厂库存今年这样的展现出是有渊源的。电厂一共有三波补库。

第一波：春节期间。补库类型：主动补库。补库原因：库存过较低，不吃过大亏。

这一波前文有数阐释，这里仍然多说道，电厂库存从850-900万吨一跃升到1350万吨，构建了第一波补库。第二波：5-6月。补库类型：主动补库。

补库原因：受到受惊。这一波补库是由于5月经常出现了少见的高日乏，因此减缓了补库的步伐，库存一跃提高至1500万吨以上。第三波：10-11月。

补库类型：被动补库。补库原因：日乏太低。这一波所谓的补库更好是由于日乏过较低，库存被动减少，由1500万吨升到1800万吨左右。

从时间上看，4-5月、10-11月都算数淡季订购，电厂淡季订购------港口淡季涨价------港口价格由预期原因倒至旺季------预期落空旺季价格暴跌。这个套路2018年运营了两次。

除此之外，2019年电厂方面的热点还有：新能源的替换（水核光风）。煤电掌控（公布减煤方案）。

2019年市场未来发展：焦点松动，格局恒定，机会仍存上文主要总结了2018年动力煤市场运营节奏变化以及运营过程中的一些特点，下面说道一下个人关于2019年市场的几个未来发展。（1）价格焦点松动，全年均价600元附近。

这一点或许是大家的共识，但我的原因有可能和大家有点不过于一样。价格焦点松动的原因在于起点较为较低。动力煤因为有春节前后五周的较低日耗展现出，所以名义上虽然算数的是2018年的均价，但更加适合的是以农历年为一个周期算数均价，2018年均价低于2017年的原因在于前几个月的价格太高了，导致体感2018年价格不低，计算出来2018年价格一挺低。

某种程度，2019年的起点太低了，年初几个月500-600元的价格，和2018年700多元的价格比起，早已累积了相当大劣势，一定程度上说道，除非春节后至12月底价格经常出现大幅度下跌，否则前面几个月凿的坑早已要求了无法堆回去。除此之外，价格焦点松动的原因还在于港口库存高位运营，港口发运能力之后提高，港口容量提高，这些硬件基础设施使价格无法再现前几年那样少见的高价。至于日乏，人们总是过分乐观，今年9月日乏50万吨的时候，当时去找了很多理由，什么贸易战，什么减煤方案。

但后面却抛出来另一种众说纷纭，出口企业为了赶在提高关税前集中力量生产，提前完成了几个月的订单，今年冬季时候日乏重返近80万吨，又变得很长时间。我并想把明年价格焦点松动的原因放到日耗大降上，忽略，我指出明年放用电量、火电耗煤依然保持固有节奏运营，增幅与GDP增长速度非常。

（2）价格全年运营节奏：深央明晰，高点在660-680元，低点在540-550元，两波行情。这一部分是好几个预测特一起的。2019年的宽协政策早已确认，年长协和月长协都减少了新的内容，年长协自由选择比较稳定的三个指数计算出来均价，月长协自由选择市场化程度更高的四个指数计算出来均价。

并且煤企增加年长协量，减少月宽协量。1.这样的计算方法情况下，年长协价格相当于一个定值，月长协价格相当于一个变值。

2.这样的计算方法，并无法确保年长协价格一定会高于月长协价格，假设市场价格500元，那么不会经常出现月长协价格更加较低的情况。3.年长协保护环境，有客观自产煤的量受限的因素在，但也有年长协价格是福利价格的说明了因素在。4.电厂面临年长协保护环境，月长协增量的时候，并不大乐意，解释也接纳年长协的价格是低价。

长协对市场煤影响一般，但可以通过长协煤来看市场煤运营水平。2019年，在淡季的时候，煤价将保持低位运营，月长协的价格将不会是一个说明了的压力，但年长协的价格也不会是一个承托，淡季的价格将在年长协价格减半10元------月长协价格特10元之间波动。预计这个低点在540-550元左右。有暴跌的有可能吗？有。

一旦暴跌，那不会有十分相当严重的结果，全年均价就得560元闻了。我没那么乐观，低点还在540-550元左右。

在旺季的时候，把价格推至660-680元的最低位，往北上就不看了，700元的价格无法看见。我实在不会有两波较为畅通的行情，把价格推至高位。（3）港口格局：秦港仍遗，曹妃甸做强，北方港偏向于物流货运，二港新阵地。

2019年，整体格局和2018年类似于。秦皇岛港虽然明确提出来了迁往的计划，但是正如2018年如展现出的一样，迁往是个循序渐进的过程，秦皇岛港依然维持最重要方位。

曹妃甸继续做大做到强劲的路上，2019年铁路新的回购运量，曹妃甸港在北方港的地位再度提高。京唐港某种程度接续秦港移往的贸易商，只不会更为挤迫。港口在相同客户+流动客户的合力反对下，依然不会过一年好日子。

在堆存酬劳政策、铁路追加计划等起到下，北方港更加快进慢出有，偏向于物流货运，做到库存等下跌的周期变长。值得注意的是，2018年，很多应验并没构建。早在2018年9月的时候，市场就有传言秦港二公司将不会搬出，但是至今二公司依然不存在。

某种程度在那时候，曹妃甸华电码头将不会在2018年年底通车的消息也在传，但至今某种程度没构建。2019年，理论上将不会步入曹妃甸华电码头通车、煤五六期论证、秦港迁往、蒙华铁路通车等等最重要事件，但实质上这个过程不会比人们预期的晚很多，因此2019年维持现状的有可能相当大。当北方港开始收费、做生意很差做到以后，长江港口不会沦为一部分贸易商的自由选择，虽然长江港口的生态和北方港有所不同，但生活不堪忍受也是可以考虑到做到的。

（4）贸易商格局：大小矿企竞争，发运户和贸易商合作。大矿企调价一般按月，除此之外，市场上还有很多主力小矿企（相对于几大矿，实际并不小），这些矿企调价一般较为灵活性，随市场价格制订销售价格。在淡季的时候，如果市场价格介于年长协和月长协之间，那么月长协很差买，小矿企降价销售抢占市场也是2019年的看点。小矿企和销售节奏和电厂的订购节奏将是影响短期（半个月之内）行情的最重要因素。

另外，当市场上除了几大矿的小矿企发运能力更加强劲之后，更加昂贵的作法是必要在港口卖他们的货去买，而不是自己去发运。于是，2019年北方港小矿企发运------大贸易商分销------小贸易商接入终端不会更加多，小贸易商、大贸易商、矿企是共生关系，矿企做到发运的钱，大贸易商赚到杂货的钱，小贸易商赚到零售的钱，各拔一部分利润（生产、杂货、零售关系）。全然做到发运、销售的贸易商会变低，拒绝不会更高，压力不会更大，估算大矿企：小矿企：自发性自卖贸易商=5：3.5：1.5。（5）电厂运营：之后淡季补库，低价补库，库存尽可能维持高位，不要玩火。

电厂的节奏看电厂自身意愿，这个很差预计。电厂2018年做到的不俗，全年库存维持高位运营，市场煤价格后半年没经常出现大幅度下跌，建议2019年之后保持这样的节奏，在淡季的时候或者价格低的时候补库。

以上就是对2019年市场的一些非常简单预计，整体来看，港口格局维持现状，价格看跌但不看过于乐观，全年机会依然有，贸易商也将寻找适合的方位之后存活。最后非常简单说道一下对于2019年动力煤期货的未来发展。

对于2019年动力煤期货，仅次于的机会来自市场乐观情况下，实际并没那么乐观的做到多机会。没意味著的多空，只有价格低与较低。

最差的情况来自于期货预期乐观带给贴水，实际现货反而下跌，那么就越邻近结算期货不会把贴水连本带利还回去经常出现趋势性做到多机会。这里并不是说道要抄底，而是现货市场回头好+期货站上20日线后做到一波趋势，我实在最少经常出现两波趋势，不限多空，等到时候机会经常出现的时候我们再行看。

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