江中药业: 保健品业务快速成长

时间：2011-7-21 来源: 中投证券　投资要点下调主导产品价格，消食片等毛利率回落在望由于原料价格上涨导致较小经营压力，公司要求将健胃消食片和复方草珊瑚含片的出厂价上调幅度分别不多达10%和5%，同时建议零售终端根据市场销售情况适当必要调整产品零售价格；我们指出，随着消食片的恢复正常生产，必要提价措施将不利于提高去年以来毛利率大大走低的局面，销量也未来将会维持长时间；太子参价格有显著回升，未来成本压力渐缓。作为太子参市场需求大户，其订购量占到总成本比例相当大。

尚之信的是今年高价性刺激了药农积极性，目前早已转入收获期，市场供需状况开始提高，目前征货价早已跌入到200 元/Kg 附近。预计后市将之后急剧回升，后遗症公司多个季度的成本因素不会获得逐步减低；保健品业务较慢茁壮初元方面，获益于产品的升级和销售渠道改革，增长速度开始有较好完全恢复，全年未来将会构建盈亏均衡。而参灵草回头奢侈品路线，在各地大力推展，预计11 年销售收入将超过1 亿，前景可期；保持引荐评级综合来看，明年太子参价格不回避之后上升，同时新品参灵草等放量快速增长，公司业绩弹性较小，有一点注目。我们可行性预计公司11-13 年EPS 分别为0.90、1.29、和1.71 元，保持引荐投资评级。

风险提醒主导产品所处市场竞争白热化，提价对销量有可能有一定影响。

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