寒流从下往上蔓延新能源汽车产业链分化明显

截至8月16日记者新闻报道时，A股107家新能源汽车产业上市公司中，35家公司透露了2019年上半年业绩预告片或业绩快报。其中，25家公司上半年业绩展现出不欠佳，10家公司或预增或扭亏。

分析人士认为，在补贴红利消失、降本压力、市场竞争白热化等多重因素影响下，新能源汽车产业链寒流正在从下往上蔓延到，涉及企业营收净利受到波及无以幸免于难。动力电池头部效应显著中汽协秘书长助理陈士华指出，前几年新能源汽车基本呈现出上半年较低、下半年低的销量特征。今年新能源市场走势或呈现出有所不同特点。在政策与补贴双重反对的背景下，大部分新能源整车利润率只有23%左右，显著高于传统燃油车。

随着补贴大幅度退坡，众多新能源汽车企业将很难盈利。如果下半年新能源车型不涨价，不少车企将面对亏损的失望境地，否减产将视情况而以定。6月26日，2019年新能源汽车补贴新政实行，国家补贴标准将减少大约50%，而地方补贴必要解散，补贴退坡幅度近70%。

补贴退坡前夕在过渡期缓冲作用下，上半年新能源汽车市场仍然维持快速增长态势，但增长速度显著上升。中汽协数据表明，2019年1-6月，新能源汽车经销分别已完成61.4万辆和61.7万辆，比上年同期分别快速增长48.5%和49.6%。

同时，新能源汽车产业链企业步入分化。数据表明，在透露了上半年业绩预告片或业绩快报的35家企业中，25家企业上半年业绩展现出不欠佳，或经常出现预减、续亏、首亏、略减的情况，10家企业预增或扭亏。其中，动力电池方面，企业头部效应显著。

比亚迪、宁德时代预计上半年业绩快速增长较慢。比亚迪预计，上半年净利润14.5亿元至16.5亿元，同比快速增长202.65%至244.4%。

宁德时代预计，上半年净利润20.04亿元至22.78亿元，同比快速增长120%-150%。高工产业研究院（GGII）统计数据表明，上半年，动力电池装机量大约30.01GWh，同比快速增长93%。

其中，宁德时代和比亚迪装机量分别超过13.30GWh和7.37GWh，占到比68.8%，两家企业市场份额将近七成。随着新能源汽车补贴退坡及行业竞争激化，宁德时代也面对快速增长有可能上升的挑战。为了持续保持领先，宁德时代于是以不断扩大朋友圈，目前其已与多达20家车企达成协议合作。

有一点注目的是，一些二、三线动力电池企业在较慢守住双寡头之外的市场份额。亿纬锂能半年报表明，报告期内，公司构建归属于母公司股东的净利润5亿元，比上年同期快速增长215.23%，扣除非经常性损益的净利润为4.9亿元，同比快速增长231.31%。公司回应，报告期内，动力电池沦为公司增量仅次于的业务，造就了公司整体业务的快速增长。

高工产业研究院回应，补贴退坡激化将使得主机厂与电池企业的合作关系更为密切，下半年动力电池市场集中度或将更进一步提高。业内人士认为，预计2020年补贴解散后，外资企业转入将造成动力电池集中度减少，竞争更为白热化，间接影响动力电池议价能力。产业链遭遇寒流在补贴红利消失、降本压力、市场竞争白热化等多重因素牵动下，新能源汽车产业链寒流正在从下往上蔓延到，从主机厂到电池企业、设备材料企业，再行到上游原料企业等营收净利不受波及不可避免。

如负极材料方面，GGII数据表明，今年一季度负极材料出货量约7.2万吨，同比快速增长46%；市场规模104.5亿元，同比下降15.8%，企业经常出现较小的降本压力。8月15日晚，容百科技发布了科创板大市后首份半年报。半年报表明，容百科技上半年扣除非经常性损益后的净利润为1.03亿元，同比上升3.09%。

容百科技主营业务还包括锂电池负极材料及其前驱体的研发、生产和销售。公司回应，上半年扣非净利润下降主要是不受原材料价格下降，电视剧集前驱体减少等因素影响。隔膜方面，低端生产能力不足已是事实，但中高端生产能力严重不足，高端隔膜生产商市场份额也在更进一步不断扩大。

星源材质上半年营业收入3.53亿元，同比快速增长11.09%；归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，同比快速增长12.33%。中材科技预计上半年归属于上市公司股东的净利润6.15亿元至6.92亿元，同比快速增长60%-80%。分析人士认为，目前在国内市场，隔膜价格及毛利率上升趋势显著。

互为较之下，海外市场面对的政策风险比较较小，对价格敏感性比较较低，能维持较高的毛利率。有一点注目的是，由于锂电池行业整体维持快速增长态势，有实力的头部锂电池生产企业展开全面布局，造就设备企业的业绩相反快速增长。如先导智能上半年归属于上市公司股东的净利润3.92亿元，同比快速增长20.16%。

公司称之为，业绩快速增长原因为国家对新能源汽车行业的反对，公司下游的锂电池市场日益兴旺，造就了公司锂电池设备的订单大幅度减少。原材料企业业绩上升2019年以来钴、锂材料价格保持了下降趋势，市场需求低迷，钴锂企业利润快速增长阻碍。寒锐钴业预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6000万元至6500万元，上年同期盈利5.29亿元。公司称之为，业绩大幅上升的主要原因是2018年四季度以来钴金属价格持续暴跌，价格的暴跌造成了公司存货跌价损失，公司钴产品销售价格下降，减少了公司盈利能力。

天齐锂业上半年构建营业总收入25.90亿元，同比增加21.28%，归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比上升84.3%。公司称之为主要系2018年1-6月公司锂化工产品的售价仍正处于比较高位，自2018年下半年开始，随着行业供需格局调整，锂化工产品价格再次发生更为显著的消息传递，造成2019年1-6月锂化工产品的销售收入较上年同期上升更为显著。

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