马斯克迎年度大考:特斯拉将公布财报十亿美元已烧光

特斯拉去年的财报将要发布，彭博给特斯拉做到了一份全方位的关键数据报告，指出马斯克率领的特斯拉于是以处在史诗般的瓦解边缘。新的智元来源：Bloomberg作者：DanaHull和HannahRecht翻译成：Sean特斯拉不烧燃油，只火烧现金。

今天（5月2日），特斯拉将发布去年的业绩，彭博（Bloomberg）昨天给特斯拉做到了一份全方位的关键数据报告，得出结论的结论是：特斯拉的现金流早已倒数5个季度为负，而每分钟又在火烧6500美元，做空者指出，马斯克率领的特斯拉于是以处在史诗般的瓦解边缘。马斯克能否逃过这一劫？股价总计暴跌24%，现金今年消耗今年愚人节，马斯克在推特上打趣，说道特斯拉破产了。不过，在彭博显然，这个笑话有可能一语出箴。

首先是现金流。目前，特斯拉只生产了三个型号的汽车ModelS、Model3和ModelXsuv。在接下来的几年里，他们还计划减少一辆电动半卡车，一辆新的跑车和其他车型，但这些都没有投入量产。

按照特斯拉当前的烧钱速度，如果不展开额外的融资，这家已正式成立15年的公司很可能会在2018年消耗所有现金。根据彭博社的数据，特斯拉平均值每分钟消耗6500多美元。特斯拉的权利现金流（企业的营业利润乘以资本开支后的现金流量总额）在最近的五个季度仍然为负值。

其次是员工的创收和支出。尽管马斯克对未来的设想一度被称作极端自动化，但现在的一切问题都与人力有关。早在2010年，特斯拉仅有899名员工。

如今，该公司享有近4万名员工。大量聘用人才有可能激化了特斯拉的财务危机。过去四年中，有三年的营收增长速度领先于减少员工的速度。单单是2017年，员工数量就减少了一倍多，因为当时公司正在不断扩大Model3的产量，并吸取了SolarCity的员工。

从2014年到2017年，特斯拉的员工数量减少了两倍，而平均值每位员工为公司建构的收益却没变化。通用汽车和福特汽车这两家公司的平均值每个员工建构的收益减少了1.5倍多。

特斯拉剧增的员工总数甚至还没算上汽车生产环节中的承包商和分包商，马斯克最近回应这些承包商和分包商就像俄罗斯套娃一样一个连着一个。第三是融资瓶颈。

自2003年正式成立以来，特斯拉仍然靠着一切有可能的融资方法筹集资金，这种方式几乎是CEO马斯克的风格。而特斯拉的公共形象仍然以来都是公司融资能力的关键。在公司跟上的前七年，特斯拉靠着投资基金基金和风险资本基金只得保持，大部分资金来自于马斯克本人。

2004年，特斯拉在A轮融资中筹得了750万美元，马斯克个人投资了630万美元，兼任了特斯拉董事会的董事长。2008年经济危机愈演愈烈，特斯拉绝望求生存，马斯克在圣诞节前夕定案了一份4000万美元的债务协议，当时离特斯拉倒闭只只剩几个小时。

自从2010年6月通过首次公开发表认购融资2.25亿美元后，特斯拉利用发行股票和可切换债券、融资租赁、垃圾债券等方法展开融资。这些融资方法其他汽车制造商完全都会中用。

但是，特斯拉尤其幸运地，它取得了输掉戴姆勒公司的一笔早期战略性股权投资。另一输掉丰田汽车2010年5月大股东特斯拉，并将弗里蒙特工厂低价出售给了特斯拉。特斯拉自燃清洁能源的愿景也让它享用了尤其的待遇。

2010年美国能源部向特斯拉派发了4.65亿美元的贷款，而特斯拉在2013年就提早全额偿还债务了这笔贷款。目前为止，没一家汽车制造商需要像特斯拉那样劝说大批粉丝为交付给周期如此宽的新车缴纳订金，或是取得如此仁慈的零排放汽车政府补贴。马斯克是工程师，所以他把融资视作一个必须解决问题的问题。

曾一段时间在特斯拉投资者关系部门兼任分析师的安德里亚詹姆斯（AndreaJames）回应。第四是债务。截至2017年年底，特斯拉手头持有人现金34亿美元，并未偿还债务高达94亿美元，从这可以显现出马斯克的负债能力有多强。

许多分析师指出，特斯拉将迅速就不会必须再度展开融资。布鲁斯克拉克（BruceClark）供职于评级机构穆迪的投资者服务部门，最近他警告称之为，特斯拉必须在今年再融资20亿美元。他还认为，特斯拉负债累累的12亿美元债务将在2019年届满。做空投资者仍相信，特斯拉股价将要下跌。

著名投资者、对冲基金KynikosAssociates创始人吉姆坎诺斯（JimChanos）预测，特斯拉正在撞到向砖墙。不过，今年46岁的马斯克具有非比寻常的风险承受能力。特斯拉在4月3日公布的第一季度汽车生产和交付给报告中特别强调，一旦公司的生产能力超过每周生产5000辆Model3的目标目前来看很难构建，公司的运营现金流就不会变为正值。

特斯拉回应，除了定额贷款外，公司今年不必须再行展开股权或债券融资。投行CowenCo分析师杰夫奥斯博恩（JeffOsborne）并不坚信特斯拉的众说纷纭。他认为，特斯拉之前也做出过类似于的声明，但还是再不融资。

他预计，为了使公司的现金储备维持在10亿美元以上，特斯拉必须在第四季度通过出售股票融资30亿美元，并在2019年年底再融资20亿美元。与更加成熟期的输掉比起，特斯拉还面对另外一个不利因素：过去一季度，马斯克和特斯拉为其公司可观的债务缴纳了1.46亿美元的利息，完全和通用汽车公司的利息支出非常，但是后者的营收约是特斯拉的10倍。

马斯克的期望：不愿买肾的疯狂粉丝、政策以及薪酬鼓舞特斯拉的众多强项就是需要将客户和心目中粉丝的冷静和心意买入。截至2017年年底，特斯拉持有人的客户订金超过了难以置信的8.54亿美元。

由于特斯拉必要向客户销售汽车，不倚赖经销商网络，所以客户订金实质上就是无息贷款。而且，这些贷款可以推迟好几年。

如果特斯拉倒闭，这些订金缴纳者很可能会损失惨重。目前，特斯拉两款还并未投产的汽车早已在拒绝接受客户预约。其中，电动半挂车TeslaSemi的订金为2万美元；下一代Roadster跑车的订金为5万美元，特别版全款预付25万美元。

如果消费者无意加装屋顶太阳能(5.080,0.00,0.00%)电池板或者Powerwall家用电池，则需缴纳1000多美元的订金。特斯拉虽然没透露各款车型的订金总额，但是它回应绝大部分来自于Model3的订金（1000美元）。当马斯克2016年3月首次公布Model3时，粉丝们在特斯拉商店排起长队争相预约这款低价版轿车。两年后，Model3的生产能力高于预期，这意味著40多万订户中的大部分人仍在等候中。

而且，新的订户也重新加入了等候的行列。特斯拉称之为，截至4月份，Model3的净预约量保持稳定。

而且，特斯拉还从心目中的信徒身上寻找了另外一项创收来源。数量不可考的客户早已采购了特斯拉的新功能，例如价值3000美元的全自动驾驶功能。目前为止，特斯拉还并未顺利研发出有全自动驾驶功能，也没向任何用户启动时这一功能。消费心理学指出，数十万消费者向一家上市公司获取无息贷款的不道德很少见。

60岁的BruceSidlinger是一名航空航天工程师，他住在亚利桑那州的旗杆镇（Flagstaff）。他是特斯拉Roadster跑车的预约者之一：Roadster跑车公布后的第二天早晨，我就缴纳了订金。

Roadster跑车今年之后才能交付给，缴纳5000美元的订金相等于出售收益为零的债券。马斯克是地球的期望，如果他必须我不愿把我的肾捐献他。要告诉Sidlinger早已享有一辆ModelS和一辆ModelX。今年早些时候，他进着一辆特斯拉生产的汽车前往佛罗里达州，观赏马斯克的另一家公司首次升空火箭。

订购者出售了汽车后，特斯拉仍有办法赚到到用户的钱。特斯拉只生产电动汽车，它可以从加州的零排放汽车法令中利润。

具体方法如下：加州通过空气污染防控部门强迫汽车制造商销售相同数量的零污染汽车。无法超过此定额的汽车生产商可以从其他汽车生产商那里出售分数，只生产电动汽车的生产商认同有不少分数可以销售。自2008年以来，特斯拉售出了价值130多亿美元的监管分数。

2017年，特斯拉全球共计售出103180辆汽车，光靠买废气分数就赚了3.603亿美元，相等于每辆车赚到3500美元（特斯拉不按照地区或者特定州合并汽车销售额；有9个州早已在实施加州的这个计划）。企业发售新股往往不会摊薄现有股东的股权，但是马斯克的股份会受到影响。马斯克不会定期出售更加多特斯拉股票，保持着对公司的控制权。

马斯克目前持有人逾3300万股股票，股权比例为20%。富达投资公司是特斯拉的第二大股东，股权比例为10%。今年3月份，特斯拉股东以压倒性的票数批准后了一项史无前例的薪酬计划，该计划奖励马斯克26亿美元的股票期权。如果马斯克需要将特斯拉市值提升到6500亿美元，并构建营收和利润目标，他就可以将2030万股权期股收益囊中。

马斯克的期权鼓舞计划马斯克的期权鼓舞计划这为马斯克并购更加多特斯拉股票建构了机会。如果这些股票全部归他所有，马斯克将持有人28%的特斯拉股份，价值大约为1840亿美元。

这项非比寻常的奖励是为了避免大众对马斯克过劳的忧虑。马斯克还是SpaceX的CEO，最近该公司许可了一轮5.07亿美元的融资。

另外，马斯克还启动了一项地下隧道修建公司，取名为Boring公司，最近该公司筹得了1.13亿美元的期权（多达90%的期权来自于马斯克本人）。马斯克的粉丝也参予了这轮融资，他们供不应求了5000覆以Boring公司帽子和2000架火焰喷射器。

新的薪酬计划让外界相信马斯克将回到特斯拉。这个计划运营马斯克兼任首席产品管，让其他人兼任CEO，向他汇报工作。除非马斯克构建确实的盈利，否则他从粉丝身上赚的能力不会受到批评。马斯克在4月17日发给全体员工的一份电子邮件中回应：外界抨击特斯拉如果构建没法盈利，也就是营收多达成本，就不是一家确实的公司。

如果没超过一定的经济规模，讲盈利是不现实的，但是我们现在早已超过了。未来，我们不会在开支上更为慎重。

我已拒绝特斯拉财务团队检查特斯拉在全世界的每笔开支，不管开支多少，我们都要防止建构没法价值的一切开支。马斯克最近在一封邮件中否认，特斯拉过度的自动化是一个错误，我高估了人类的劳动价值。

这意味著员工数量的增加会像他想象的那样慢。在这封邮件中，他允诺要再行雇佣数百名工厂工人。

兹斯坦目前有将近3000个遗缺岗位。之所以有那么多的投资者不愿跟随马斯克，一定程度上是因为他把自己的大量财富与公司绑在了一起。

马斯克押上了全部筹码。嘉宝川崎财富和投资管理公司CEO罗斯格伯（RossGerber）回应，他早已沦为了最寄予厚望特斯拉的投资者之一，美国还没任何CEO需要像马斯克那样为他们的公司分担这么大的财务风险。有一点是特斯拉的支持者和批评者都表示同意的：没任何一位上市公司CEO像马斯克这样分担如此大的财务风险。

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